2017年万科里的囚徒们（姚、许、深铁、万科交管）:许家印亏70亿_大朗附近的律师事务所提供

  
一、浮沉随浪  
提及万科，大家的关注点每每放在宝万之争、持股比例、董事会换届以及后续决定万科大局的深铁集团，其实自始至终万科最关键的因素都是万科的股价。  
昔日，因为部分小群体的利益，万科的股价被长期人为打压，2014年，万科的股价甚至到过4.89/股，即使在癫狂的2015年上半年大牛市，万科的股价也波澜不惊，置身事外。  
出色的业绩、优秀的公司治理、丰富的土地储备和低廉的股价，让万科成为了孤身行走在西天取经路上的唐僧，大小洞府的妖王摩拳擦掌，盘算着到底是“清蒸”、“油炸”还是用香油煎，这才有了后续的万科之争。  
今日，股价话题重回视野，又将成为决定万科命运的致命因素。  
那个曾经姚老板拉到19元又被“精通”A股操作的许老板炒到29元的万科，如今在外在因素（指数回调）内在因素（人为主观因素）的双重打压下竟又重新跌破20元，困住了好事追高的小散和各路意欲分食万科的豪强。  
二、万科里的“囚徒”  
截至目前，宝能系合计持有万科25.4%，深圳地铁集团持股15.31%，中国恒大合计持股14.07%，安邦持股6.18%，万科管理层通过金鹏计划、德赢计划和工会合计持股8.41%，上述各方合计持有万科总股本的69.37%。  
以上，皆困顿于万科，是为“囚徒”。  
1．一号“囚徒”——姚振华  
截至目前，姚振华通过钜盛华、前海人寿及资管计划合计持有万科2，803，897，216股股票，占公司总股份的比例为25.40%，共耗资448.2亿。  
根据公开信息统计，宝能系的持仓成本平均在14到18元之间，如果简单相除，则每股成本在16元左右。但是由于后期买入的部分持股成本较高，近日19元左右的股价已经非常接近后期资管计划的持仓成本。  
万科A股价曾在去年11月18日触及历史高点29元/股，目前初步按照19元/股计算，宝能系在投资万科上的账面浮盈已经从最高的360亿下降到80亿左右。  
现在想想纸上富贵真是过眼云烟，还是穷成风云君这样才是真正的幸福啊——好幸福好幸福！  
当然风云君还是祈祷自己和小伙伴们能够永远云笼雾罩的。云烟过眼，也比不过好啊。  
如今的姚老板虽然账面上还有浮盈，但由于持仓量大，并有较高的持仓成本，万科股价的波动随时可以触碰宝能的持仓线，而近日流出的宝能向保监会求饶的邮件也显示了宝能的资金压力。  
说到此，风云君忍不住多啰嗦几句：这种保密级别的邮件竟然能流出来，背后操纵之人不仅可怕还熟谙兵法，招招攻击姚老板的要害，保监会内部也真该好好查查了。  
回到正题。根据《上市公司收购管理办法》规定，上市公司收购中，收购人持股在收购行为完成后12个月内不得转让。按证监会规定，投资者收购上市公司股份成为第一大股东，但持股比例低于30%的，也当遵守此规定。宝能系目前已是万科第一大股东，最近一次购买万科A是在2016年7月，宝能持有的万科股票要到2017年7月才能出售。  
那么宝能届时能否顺利退出呢？  
如果直接减持，万科的股价根本承受不住宝能的抛盘，实际上宝能几乎没有从二级市场安全退出的可能性；  
而从万科管理层和重要股东对宝能系的一贯态度，应该很难和谐的主动接盘。  
如今的姚老板在万科上已是进退两难，关键是退出很难，要想带着盈利退出更难。  
好在，万科股票本身还具有持有价值，而姚老板的持仓成本并不算高。  
2．二号“囚徒”——许家印  
自2016年8月以来，中国恒大的许老板就不计成本的狂买万科，根本不顾及吃相和套路。  
风云君一直对许老板买入万科的“异常”行径表示不解，试想许老板在梅雁吉祥上坐庄割韭菜何等风光与精明，而在万科上面的操作则完全像个二愣子。  
截至目前，恒大共计持有15.532亿股万科A股，占万科已发行总股本的14.07%，累计耗资362.73亿。  
由此估算，许老板的平均持股成本为23.35元/股，按照目前每股19元的价格匡算，中国恒大在万科上面的投资已经巨亏接近70亿！  
一家小型上市公司已经亏进去了。  
许老板举牌万科至今，收益的不要，表决权的不要，俨然一副活雷锋的样子，难道70亿的资金就是供许老板刷刷存在感？还是只为换回深深房借壳重组上的一点支持？  
根据《证券法》第四十七条明确规定：“上市公司董事、监事、高级管理人员及持有上市公司股份百分之五以上的股东，将其持有的该公司的股票在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益。”  
中国恒大直到去年11月底还在买入万科。  
当然了，中国恒大已经浮亏70亿，如果许老板真想尽快退出的话也大可以放心卖：收益大不了归上市公司嘛，反正收益是-70亿啦！  
只是如今的局面也不是许老板想跑就能跑得了的。  
3．三号“囚徒”——深铁集团  
首先说明深圳地铁集团入主万科绝对属于长期投资，深铁集团可是王董事长历尽千辛万苦找来的“大救星”，从华润手中接手万科的股票，深铁集团进来就没想着出去。  
但是华润投资万科17年带着数百亿的利润离开，刚接手万科的深铁却已出现巨额浮亏。  
2017年1月12日华润集团与地铁集团签署了《关于万科企业股份有限公司之股份转让协议》，华润集团将其合计持有的万科1，689，599，817股A股股份转让给深圳地铁集团，每股交易价格为22.00元/股。  
那么按照目前每股19元的价格匡算，深圳地铁接手四个月已浮亏50亿。  
4、四号“囚徒”——安邦保险  
安邦保险合计持有万科682，583，814股股票，占万科总股本的比例为6.18%，共耗资在108亿至128亿元区间，则安邦持股万科的成本约每股18元。  
按照目前每股19元的价格匡算，安邦在万科上的投资应该还有约7个亿的浮盈，但其持仓成本也已经不再安全。  
5、五号“囚徒”—王石和他的国  
最后，还是绕不开王石和他的团队。  
不过不能把王老板定义为“囚徒”，毕竟，万科管理层控制的金鹏计划、德赢计划还是非常非常安全的，人家的持股成本低嘛！即使各位股东都爆仓了，王石团队也完全没有问题。  
不然不白打压股价那么多年了嘛？！  
那么问题来了，万科是不是会一直跌跌不休了？  
三、A股新时代：价值投资主场  
2016年以来，随着准注册制时代的开启，严监管的推行，A股市场的操作理念发生了根本的转变。  
原来“业绩越差越傲娇，越没主业越热炒”的现象得到抑制，市场老韭菜们首先发现，如今ST股没人炒了。  
就拿风云君认识的某英俊潇洒的帅哥持仓的ST中基[股评]为例，已经经历三波连续跌停，股价从8块跌到如今的不足4块，期间竟然没有一次像样的反弹，彻彻底底的被资金抛弃，沦为市场的弃儿。  
这在原来的市场炒作逻辑里面完全是不可想象的。  
而反观业绩稳健的绩优股则受到资金的追捧，最典型的当属贵州茅台和格力电器[股评]。  
贵州茅台已经从2016年初的200块涨到今天的450块，期间几乎没有较大幅度的调整，涨幅超过125%；  
格力电器从2016年初的18块涨到如今的34块，涨幅亦接近100%，要知道这还是在指数非常低迷的情况下做到的。  
其他受到资金追捧的绩优股还包括中国平安[股评]、招商银行、五粮液等。  
当然，市值风云昨天发表文章《“老实人”减持计划：白马股大涨背后的产业资本套现洪流！》指出，在炒作盛行的市场里，业绩优良的绩优股长期受到冷落。  
但是，如今在价值投资主导的市场里绩优股受到追捧，却也可能过分吹高绩优股的股价，产业资本随着股价的大幅上涨减持离场促使市场趋于理性，这才是良性的市场运行秩序。  
那么问题又来了，万科作为毫无争议的绩优股，怎么又被市场抛弃了？难道姚振华不帅，王老板还不帅吗？  
四、万科的价值  
2017年3月29日，市值风云针对万科2016年报进行了研究分析并发表文章《万科2016年报解读：愿你颠沛半生，归来仍是少年》。  
风云君整个年报看下来，也是羡慕得神魂颠倒脱裤子就想上：人家万科那真的是富得流油，就是典型的白富美美白甜胸大肤白腿长腰细……，就是有钱，就是好看，就是让人垂涎！  
2016年度，万科营业收入高达2405亿，同比增长22.98%，净利润210亿元，同比增长16.13%，经营现金流净额396亿，同比大幅度增长146.58%，万科账面拥有现金870亿元。  
万科财务状况在整个地产行业里面是首屈一指的，对万科的经营层管理水平与经营素质风云君还是由衷佩服。  
针对万科这样的优等生，我们甚至很难找到同量级的地产公司去比较，只好鸡蛋里头挑骨头拿万科过去三年的财务指标进行自我比较。  
过去三年，万科的销售毛利率稳健的保持在30%左右，净利率在12%上下波动。近三年来主要经营活动（主营业务）的盈利能力在提高，其净收益占利润总额的比重在增加，非经常性损益占收益的比率几乎可以忽略不计。  
万科公司的收益质量还在不断提升，整体运营效率也在提高。  
最关键的是，万科具备强大的融资能力且融资成本很低，据传这个指标是中国恒大参与抢购万科的最重要的原因，用来弥补中国恒大自身的短板。  
讨论万科的价值，还有灰常关键的一点——土地储备。  
风云君在《融创孙宏斌“劫寨”金科股份，黄红云勾结徐翔全家疯狂套现终遇鬼|A股永不消逝的宝万之争》中指出，孙宏斌底气十足的不惜重金收购金科地产，就是与金科地产的土地储备有很大关系：  
因为就目前A股而言，壳价值已经大打折扣甚至难以出手，没有哪位土豪会大举举牌一家上市公司仅仅是因为上市公司“资质”。  
在“资产永远荒”和“房地产永远不荒”的时代，拥有大量的土地储备而又没能建立起控股权护城河的上市公司简直就是在A股裸奔。  
再来看万科，截至2016年底，万科在中国大陆拥有600个主要开发项目：  
其中，在建项目权益建筑面积约3，622.2万平方米，总建筑面积约5，442.4万平方米；规划中项目权益建筑面积约3，655.9万平方米，总建筑面积约5，296.9万平方米。而且万科的土地储备集中在寸土寸金的一线、二线城市，占比高达88%。  
看到此处，风云君心生一计——直接买入万科股票，然后按照股东权益去万科兑换房子！  
没错，风云君就是这么机智。  
五、结语  
目前，随着国家房地产宏观调控的加大，房地产企业撒欢跑的日子似乎“又”到头了（我为什么会说“又”呢？），行业面临一波新的洗牌，未来会有不少小型地产公司会被兼并重组，地产行业已经开始由原来的分散逐步走向集中，万科作为国内地产龙头，其市场份额必然还会逐步扩大。  
2016年全国地产总销售额9.9万亿，万科的市场占有率也不过只有2.4%，留给万科的空间还很大，未来注定没有了王石的万科，风云君仍然看好其投资价值。  
万科在投资者互动平台上也自信的表示，公司今年一季度的单季利润率低于全年水平，但这对预测全年业绩的参考意义不大，当前预计2017年全年净利润同比仍将保持增长。  
写到最后，风云君忍不住感叹一句，各位被套的“囚徒”大佬们，大可不必担心，万科的价值在，还不会输得太惨。